任泽平:CPI高点已过 货币政策或将回归中性

互联网 来源:互联网 发表于 2016/09/09 17:18:47
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      09月09日讯,周五(9月9日),国家统计局公布8月CPI和PPI数据,CPI同比增1.3%,预期1.7%,前值1.8%。PPI同比-0.8%,预期-0.9%,前值-1.7%。

      对此,方正证券(601901)首席经济学家任泽平认为,食品类价格全线下行是推动8月CPI下行的主要因素。同时成品油价格上调带动燃料类CPI上行,受旺季结束旅游类CPI影响回调。

      任泽平称:“CPI环比连续2个月上涨,但去年8月食品类价格的高基数导致CPI同比涨幅比7月回落了0.5个百分点。除了蔬菜,食品类价格全线下行是推动8月CPI下行的主要因素。”

      他指出,其中猪周期下行是拉低食品CPI的重要原因。非食品中成品油价上调引发燃料类CPI上行,而旅游服务价格在旅游旺季结束后开始回调。去产能推动黑色系和有色商品价格继续上扬,带动PPI降幅收敛。我们维持经济L型判断,需求比官方宏观数据好,受益于房地产火爆和ppp发力,供给收缩超预期,表现在发电、重卡销量、玻璃水泥价格、企业盈利等超预期改善。CPI下行打开货币政策空间,然而美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素制约货币政策再宽松。短期货币中性,未来主要以财政为主,发力PPP。

      任泽平认为,货币政策或将回归中性,财政稳增长PPP发力。CPI下行打开货币政策空间,但短期央行难见再宽松信号。美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素降低了货币政策的再宽松可能。未来主要以财政为主,PPP发力(参见方正宏观《发力PPP》系列报告)。

      此外,他还指出, 除蔬菜外食品类价格全线下调,猪周期下行明显。8月食品烟酒价格同比上涨1.5%,低于7月的2.8%。具体来看,猪肉价格上涨6.4%,水产品价格上涨5.4%,粮食价格上涨0.3%,蛋价格下降7.4%,鲜果价格下降0.6%,分别比7月同比下调了9.7、0.4、0.1、5.4和1.1个百分点;只有鲜菜价格同比较7月上升了0.4个点。蛋类价格尽管环比回升3.5%,去年高基数导致同比下行。

      值得注意的是猪肉价格,农业部7月能繁母猪和生猪存栏再次下降,表明生猪价格下行空间有限,预计3-4季度猪肉价格同比将平稳。

      而成品油价格上调带动燃料类CPI上行,受旺季结束旅游类CPI影响回调。8月国内汽、柴油价格(标准品)每吨分别提高205元和200元,带动交通工具用燃料CPI由7月的-6.3%提高至8月的-3.7%。暑期旅游旺季结束,旅游服务价格开始回调,带动该类CPI下降了1.0个百分点。另外,租赁房房租价格连续第7个月环比上涨,但同比却下滑了0.1个点。

      另外, 钢、煤以及有色价格上涨带动PPI降幅进一步收敛。8月黑色金属,有色、煤炭价格齐涨。其中,黑色金属采矿和冶炼加工价格同比比7月提高了3.2和4.5个点;有色采矿和加工价格同比提高了4.2和2.8个点,煤炭开采和炼焦则提高了3.0和3.9个点。其他关联产业如化学制品以及石化加工价格增速亦被同步拉动上升。

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